回报目标及风险

By: 罗伯特·R. 肖

虽然目前并不常见，但一些机构仍维持回报目标^* 在他们的投资政策声明中. 这可能是一个不利于实现长期目标的错误.

这个问题

让投资顾问或基金经理对回报目标负责，可能会产生不正当的激励，导致投资组合的风险水平过高. 为了下面的论证, 假设每年对经理进行评估，“正确的”投资组合是适当平衡各种风险(如市场风险)的组合, 波动, 通货膨胀, 等.

风险太大

想象一下这样一种经济环境:全年的预期回报率普遍较低. 如果决策者认为自己原本平衡得很好的投资组合无法达到回报目标，他们自然会被激励去冒更多的风险. 保持“正确”的投资组合可能会让他们因表现不佳而被解雇. 因此, 为什么不转向短期回报更高、有机会清除障碍的资产呢?

风险不足

另一方面, 想象一下，在一个扩张性的环境中，“正确的”投资组合在某一年的一半时间里已经超过了其回报目标. 同样是这些决策者，他们可能希望“减少一些筹码”，以更保守的资产配置度过今年余下的时间. 这可能会降低波动性风险，同时增加过度通胀风险.

更好的主意

在这两个例子中，问题都在于短期激励与长期目标之间的不协调. 更好的办法是根据风险承受能力来选择资产配置, 然后将投资组合的表现与适当的基准进行比较.

^*不应将回报目标与回报假设混淆, 哪些是精算需要的. 关键的区别在于回报目标影响资产配置, 而收益假设是基于某种资产配置的估计.

罗伯特·R. 肖 是北卡罗来纳州夏洛特市的投资顾问. 罗伯特为机构和富裕家庭量身定制了投资组合，并为持久的财务成功制定了全面的计划. 点击这里 更多地了解罗伯特以及他如何帮助你.

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